东海证券：新能源汽车下乡政策落地！自主品牌有望受益

投资要点：

本周汽车板块行情表现：本周沪深300环比上涨0.17%；汽车板块整体下跌0.65%，涨幅在31个行业中排第19。细分行业中，（1）整车：综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动-1.72%、-2.36%、-0.89%。（2）汽车零部件：车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-0.68%、1.73%、-1.09%、1.96%、-0.17%；（3）汽车服务：汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动-6.09%、-2.34%。（4）其他交运设备：其他运输设备、摩托车子板块分别变动1.28%、0.47%。

乘用车零售持续回暖，经销商库存环比回落。据乘联会，5月1-14日乘用车市场零售70.6万辆，同比+55%，批发55.3万辆，同比+30%；新能源汽车市场零售21.7万辆，同比+101%，批发19.3万辆，同比+69%。去年4-5月长三角、东北地区汽车产销受到短期因素冲击，基数降低导致4月以来汽车销量同比增速大幅提高；零售端回暖趋势延续；同时，渠道库存有所回落，据中国汽车流通协会，4月汽车经销商综合库存系数为1.51，高端豪华&进口品牌、合资品牌库存水平环比下降较为显著，国六排放标准相关政策的落地也在一定程度上缓解了渠道去库存的压力。

(资料图片仅供参考)

新车型密集上市，或催化新能源汽车渗透率加速提升。今年以来新能源汽车渗透率稳中略升，随着主要车企重磅新车型的集中上市，渗透率有望进一步提升。

（1）比亚迪：今年以来王朝网车型相继改款，近期汉DM上市，定价18.98-24.98万元，首日订单突破8051辆；海洋网、腾势品牌、仰望品牌新车型陆续亮相，海鸥4月下旬上市后首月销量1500辆，腾势N7、仰望U8已在预订阶段。

（2）长城汽车：魏牌蓝山4月上市后订单表现亮眼；哈弗枭龙、枭龙MAX近期正式上市，分别定价13.98-15.68万元、15.98-17.98万元。

（3）长安汽车：深蓝S7已开启预订。

（4）新势力：蔚来全新ES6将于5月24日正式发布，5月25日开启交付；小鹏汽车扶摇架构下的首款车型小鹏G6计划二季度末正式上市并启动交付。

新能源汽车下乡政策落地，自主品牌有望受益。5月17日，《关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见》正式发布，提出创新农村地区充电基础设施建设运营维护模式、支持农村地区购买使用新能源汽车、强化农村地区新能源汽车宣传服务管理等举措。近期五菱汽车宣布响应新能源下乡政策，五菱宏光MINIEV家族最高降价1.3万元。国内农村地区新能源汽车渗透率较低，仍有广阔提升空间，自主品牌在经济型车型市场占有率较高，有望直接受益于新能源汽车下乡政策。

特斯拉召开股东大会，稳步推进新产品的开发量产。5月16日，特斯拉在得州超级工厂举行2023年股东大会。汽车方面，特斯拉表示目前两款新产品正在开发中，Cybertruck电动皮卡会在今年进行量产，下一代Roadster有望于2024年进入量产；FSD向着广义的人工智能方向加速进化，随着FSD的搭载，将来私家车可以用于共享出行，将大幅提高其使用价值。特斯拉供应链中，国内零部件供应商具备成本管控、响应速度等优势，随着特斯拉加快新车型产能建设，相关供应商积极在海外建厂，或将分享特斯拉下一轮新车周期红利。

投资策略：乘用车市场，持续关注自主品牌整车及国内新能源汽车相关零部件供应商的全球竞争力提升趋势，以及新车型配置、定价、订单等落地情况。商用车市场，全年同比改善趋势明确，关注产业链盈利修复情况。

风险提示：汽车销量不及预期的风险；原材料成本波动的风险；行业政策变动的风险等。

（来源：东海证券）