7000家门店仅6个直营，加盟率99.9%的茶百道开启IPO

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8月15日晚，四川百茶百道实业股份有限公司（以下简称“茶百道”）正式向港交所递交上市申请。根据其招股书显示，2022年茶百道营收为42.32亿元，年复合增长率达到97.9%；2020年至2022年，净利润的年复合增长率达到101.3%。根据咨询机构弗若斯特沙利文的报告，茶百道是中国前十大新式茶饮企业中增长最快的一家。按2022年零售额计，茶百道在中国新式茶饮市场中排名第三，市场份额达到6.6%。

当然，这只是从账面成绩来看。如果分析茶百道的利润组成，可以发现其收入主要来源于向加盟商销售原材料和设备。据招股书，2022年其货品及设备销售收入为40.2亿元，营收占比为95%。从2020年到2023年前三个月，其该项收入占比均超过93%；门店规模方面，截至2023年8月8日，茶百道在全国31个省市共有7117家门店，其中仅有6家直营，加盟店数量均占茶百道门店总数99.9%以上。

由此可见，茶百道看似距离C端很近，做的却是B端生意。和蜜雪冰城一样，向加盟商销售食材及设备才是茶百道赚钱的门道。所以随着原材料成本不断攀升以及拓店速度的下降，茶百道的发展其实已经有了颓势。

据招股书显示，2020-2022年，茶百道分别实现营收10.80亿元、36.44亿元、42.32亿元，相比起2021年的237.10%增速，其去年营收增速明显放缓，仅为16.14%；净利润的情况同样如此，2020-2022年，茶百道分别实现净利润2.38亿元、7.79亿元、9.65亿元，2021年其净利润增速为227.31%，2022年增速则缩减至23.88%，而放缓的主要原因就在于茶百道去年新开门店数量较前年减半。