天天微动态丨如何做好基金投顾服务？选择比努力更重要！

最近我在调研基金经理的时候遇到最多的就是三类人：FOF研究员、FOF基金经理，以及各基金投顾组合主理人。见面次数多了，大家也时不时交流一下对FOF或基金投顾业务的看法，我上周末干脆对此做了个总结，最终结论是：当前数款百亿或近百亿规模头部基金投顾组合的成功基本不可复制。

一、第一次“时势造英雄”

当前国内基金投顾业务最早可追溯至2018年的“ETF投资狂潮”，其大背景是2017年初“雄安大捷”后，国内资本市场的投机性被人为压低，并且顶层设计鼓励普通个人投资者将金融资产从股票向基金搬家。

(资料图片仅供参考)

大家不妨回忆下自己当前关注的基金大V，其中很多是不是在2018年突然冒了出来？并且当时几个主要财经论坛都开设了模拟/实盘基金（ETF）组合功能，试图更多从投资而非投教角度引导普通个人投资者参与基金（ETF）投资。

我个人认为，2018年的基金（ETF）组合就是一种股票投资的“精神延续”，彼时大家并非抱着“长期投资”的理念去做组合，而是想着怎么能押对主线、选中对应ETF，一把将组合净值干上去，说白了就是把炒作标的从股票换成基金（主要是ETF）。当然，因为基金（ETF）的产品设计，注定其换手率大概率低于炒股，所以最终实际降低了国内资本市场的整体换手率。

可以这么说，2018年是基金投顾业务的“奠基”之年，毕竟没有基民群体基数的扩大，基金投顾业务不过是一场空想。

二、第二次“时势造英雄”

如果说2018年的政策支持是基金投顾业务的第一次“天时”，那2019年开始的国内公募基金牛市就是基金投顾业务的第二次“机遇”。

在曾经活跃的柚子被干废后，公募机构开始在2019年掌握市场话语权，其最重要的体现之一就是公募重仓板块开始明显跑赢市场整体（两只偏股混合基金指数相对沪深300指数的超额就是从2019年开始越来越大的）。

这里其实可以继续细分，比如当时的“少壮派”公募基金经理们热衷赌赛道，并非常幸运地遇到了以新能源、中丐互怜为代表的成长赛道，于是净值纷纷坐上了火箭。而“建制派”公募基金经理们也没有被时代抛弃，以医药、消费为代表的传统公募重仓板块彼时同样大幅上涨，甚至还涨出了所谓的“漂亮50行情”。

你看，基本面投资体系里的成长、价值风格都在涨，题材炒作公募机构又做不了。可以这么说，当时除了少数能力圈非常“冷门”的公募基金经理外，绝大部分公募基金经理的业绩都不难看，这直接导致彼时的基金投顾业务非常好做——毕竟除非你的投资水平真的菜到极限，否则选出来的基金大概率都能涨，无非是涨多涨少的问题。

所以，在2018年国内基民数量大幅增加后，基金投顾业务又成功帮助其中部分投资者赚到了“第一桶金”。“第一印象”好了，“忠诚度”不就上去了么？当前许多百亿规模基金投顾组合就是在那个时候确立了“先发优势”。

三、第三次“时势造英雄”

不论是什么投资品，都逃不过非常朴素的“均值回归理论”——跌多了就要涨，涨多了就会跌。所以，在2019、2020年的公募基金牛市后，公募基金行业在2021年分三次经历了三轮“价值破灭”。

首先，2021年2月，中丐互怜炸了。要知道，国内互联网企业的密集海外上市是继“全民炒房”后的又一次造富运动（虽然直接受益人数比房地产那一轮少的多，但架不住这些企业在网民中的影响力大啊），所以当时海外上市的中丐互怜地位和国内的漂亮50相比也差不了多少。彼时很多大厂员工带头吹自家股票，而随着股价的不断上涨，甚至演变成了一种“螺旋式上升”的双赢局面……

在2021年2月中丐互怜“爆炸”后，一些成功逃顶或及时应对的基金组合成功吸了一波粉。你看，2020年能赚钱，2021年能避雷，这真是“泰裤辣”！

随后，2021年6月，漂亮50在经过一个季度的挣扎后，最终放弃抵抗，炸了。又一批基金组合成功复制中丐互怜“爆炸”时的操作，避雷成功，再次吸粉。

最后，2021年11月，宁德时代入选沪深300指数后，新能源炸了。自此，海外成长、国内成长和国内价值三大公募基金重点投资方向全部进入熊市，一大批基民被套，哀鸿遍野。但不得不提的是，这三轮公募基金的“价值消灭”，基金组合只要能避开其中的一次，就能吸不少粉，并确立自己的“行业地位”。

四、第四次“时势造英雄”

从原始的基金组合到现在合规的基金投顾组合，大部分升级转换都发生在2021或2022年，但纵观其中能在2022年内实现规模增长的基金投顾组合，其升级转换完成的时间点都非常好——大多都在2022年4月底，彼时A股市场经过年初的大幅下跌后，刚好开始了一轮反弹。

现在你面前放着两只基金投顾组合，一只在2022年1月初完成升级，结果升级完成后净值随市场调整而大跌；另一只在2022年4月底完成升级，升级后的净值随市场上涨而每日新高。让你选，你怎么选？我想大部分投资者都会选那只在2022年4月底完成升级、净值不断跟随市场上涨的产品吧！

这里我需要指出的是，由于升级完成后的基金投顾组合并不保留原先的基金组合净值曲线，所以那些升级完毕时间点控制不好的基金投顾组合可以说在一开始就输了，并且大概率一直输下去——毕竟只看基金投顾组合成立以来全部业绩走势的话，一开始的大跌是永远抹不掉的，那些对主理人不熟悉的投资者在看到这种净值曲线后，“第一印象”就很差，可能不仅会“拉黑”这只基金投顾组合，没准连主理人都一起永久拉黑了……

其实由基金投顾业务的发展史，还可以衍生出财经论坛们的发家史、基金投顾组合的简单构建方法等内容，只不过这篇文章又超2000字了，所以我们明天再聊（反正五一假期前的市场就这鸟样了，不如吹吹水）。