中银证券：给予杭州银行增持评级

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中银国际证券股份有限公司林媛媛,丁黄石近期对杭州银行进行研究并发布了研究报告《定增补充资本，利好公司发展》，本报告对杭州银行给出增持评级，当前股价为11.71元。

杭州银行(600926)　　2023 年 6 月 26 日， 杭州银行公告定增预案， 拟发行不超过 125 亿元， 用于补充核心一级资本，价格以最近一期经审计每股净资产和定价基准日前 20 个交易日交易均价的 80%孰高为准，预计定增价格 13.36 元，未明确最终发行对象。　　本次定增预案公布前，公司核心一级资本充足率 8.1%， 静态测算本次定增补充公司核心一级资本充足率 1.1 个百分点，及时解决了资本压力，有利于公司未来发展。 现阶段，在偏弱的利率和外部经营环境下，行业经营面临的较大压力，在报表中不断体现，到了拼存量拨备和业务基础“家底”时候。杭州银行区位稀缺、 业务积极、资产质量优秀且拨备优势突出， 目前 2023N 公司 PB0.75X， 持续看好，核心组合推荐。 维持对公司的增持评级。　　支撑评级的要点　　定增规模不超过人民币 125 亿元，提升核心一级资本 1.1 个百分点公司 2023Q1 核心一级资本充足率 8.10%， 发行前资本压力较大。目前权益市场整体偏弱， 公司 150 亿元转债转股完成时点难以确定，定增可控性更强，有利于保证公司资本安全。预计定增价格 13.36 元，发行不超过 9 亿股，预计实际发行金额 120.24 亿元，静态测算补充核心一级资本充足率 1.1 个百分点。　　定增价格或按 2022 年每股净资产除权 13.36 元， 高于目前股价定增价格以最近一期经审计每股净资产和定价基准日前 20 个交易日交易均价的 80%孰高， 去年年报每股净资产 13.76 元，除去分红为 13.36 元，低于 1季度每股净资产， 高于目前二级市场股价。　　未公布最终参与方，参考目前股权结构，预计引入多元化股东是方向本次预案未公布最终参与方。我们认为一方面， 参考此前公司股东结构，本地国企参与可能性较大。另一方面，考虑监管对银行股东和公司治理引导方向， 预计也会引入其他股东，提升股东多元化。　　估值　　考虑定增今年完成， 我们将公司 2023 至 2025 年 EPS 调整至 2.01/2.41/2.90元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.75x/0.64x，维持增持评级。　　评级面临的主要风险　　经济下行、疫情反复导致资产质量恶化超预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券李佳鸣研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利147.07亿，根据现价换算的预测PE为4.72。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级12家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为18.81。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭州银行(600926)行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。该股好公司指标3.5星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)